Almanya’nın telekomünikasyon devi, küresel telekomünikasyon sektörünü yeniden şekillendirecek ve potansiyel olarak şimdiye kadar yapılan tüm birleşme ve satın alma anlaşmalarını gölgede bırakacak bir hamleyle ABD koluyla tam bir birleşmeyi araştırıyor.
Deutsche Telekom, dünyanın en değerli kablosuz operatörünü yaratabilecek ve Avrupa teknoloji şampiyonunun geleceğini yeniden tanımlayabilecek bir anlaşmayla, Alman yerel medya kuruluşları tarafından geniş çapta bildirilen ve ilk kez Bloomberg tarafından yayınlanan T-Mobile US ile tam bir birleşmeyi değerlendiriyor.
Alman grup halihazırda T-Mobile US’in %53’ünden biraz fazlasını elinde bulunduruyor ve bu da onu Amerikan taşıyıcısının hakim hissedarı haline getiriyor.
Şimdi, konuya aşina olan kişilere göre, her iki firma için de tamamı hisseli teklif verecek yeni bir holding şirketinin kurulması araştırılıyor; halka açık iki dev, hem ABD’de hem de Avrupa’da listelenen tek bir transatlantik varlık halinde bir araya getiriliyor.
Birleşik grubun değeri, 1999’da açıklanan 202,7 milyar dolarlık Vodafone-Mannesmann birleşmesini geride bırakarak 400 milyar dolara (360 milyar avro) kadar çıkabilir; bu, London Stock Exchange Group verilerine göre şu anda tarihteki en büyük halka açık birleşme ve satın alma anlaşmasıdır.
Bu, onu yalnızca bir telekomünikasyon hikayesi değil, aynı zamanda kurumsal tarihte bir dönüm noktası haline getirecek.
Almanya’nın endüstriyel tacındaki bir mücevher
Deutsche Telekom Almanya’da sıradan bir şirket değil.
1990’ların ortalarında devlete ait Deutsche Bundespost’tan ayrılan bu şirket, Avrupa’nın en büyük ve stratejik açıdan en önemli telekomünikasyon gruplarından biri olmaya devam ediyor. Alman hükümeti ve devlete ait kredi kuruluşu KfW’nin toplam yaklaşık %28’lik hissesi var ve bu da Berlin’i sadece pasif bir gözlemci değil aynı zamanda her türlü anlaşmada önemli bir oyuncu haline getiriyor.
Herhangi bir işlem için onların onayına ihtiyaç vardır ve bu garanti olmaktan çok uzaktır.
Tam bir birleşme, Berlin’in hisselerinin tahmini olarak %17-18’e kadar seyrelmesine ve potansiyel olarak Alman yetkililerin tarihsel olarak stratejik işlerin zemini olarak gördüğü kabaca %25’lik eşiğin altına düşmesine neden olacaktır. Bu, mali olduğu kadar siyasi bir soruna da dönüşebilir.
Buradaki ironi, T-Mobile US’in Deutsche Telekom’un tüm değerlemesini yönlendiren lokomotif haline gelmesidir. Alman şirketinin yaklaşık 135 milyar Euro’luk piyasa değerinin %70’inden fazlası T-Mobile holdingine atfedilebilir.
Gerçekte, Deutsche Telekom’un Frankfurt’ta listelenen hisseleri giderek ABD’deki kablosuz iletişim işinin sadece bir tamamlayıcısı haline geliyor. Tam bir birleşme bu gerçeği resmileştirir.
T-Mobile’ın geri dönüş hikayesi
T-Mobile’ın Alman mülkiyetindeki yolculuğu hiç de kolay olmadı.
Deutsche Telekom, VoiceStream Wireless’ı 2000 yılında başlangıçta 50,7 milyar dolar (46 milyar avro) değerindeki bir işlemle satın almak için bir anlaşma yaptı ve anlaşmanın ertesi yıl tamamlanmasının ardından şirketin adını T-Mobile USA olarak değiştirdi.
On yıl sonra işletme müşterilerinin kanını akıtıyor ve grup kazançlarını düşürüyordu. AT&T’ye satma girişimi düzenleyiciler tarafından engellendi. Bunun yerine Deutsche Telekom, 2013 yılında MetroPCS ile ters birleşme yoluyla T-Mobile’ı listeledi ve ardından zaman içinde hisselerini yeniden inşa etti.
T-Mobile o zamandan beri büyüyerek Deutsche Telekom’un kendisinden daha büyük bir piyasa değerine sahip olan ve grubun kârının çoğunluğunu oluşturan ABD’nin en büyük ikinci kablosuz operatörü haline geldi.
Kısaca ana şirketi kurtaran başarı hikayesidir.
İrlanda planına sahip bir holding şirketi
Deutsche Telekom’un anlaşmayı resmi olarak onaylamayı veya ayrıntılarını vermeyi reddetmesi nedeniyle şu anda spekülasyon düzeyinde olan bir senaryoya göre, yeni bir holding şirketi, her iki firma için de tamamı hisse teklifinde bulunacak, bu teklif hem ABD hem de Avrupa’da mevcut hissedarlara ait olacak ve hem ABD hem de Avrupa’da listelenecek ve İrlandalı bir holding şirketinin transatlantik birleşme için tarafsız bir araç olarak hizmet verdiği endüstriyel gaz şirketleri Linde ve Praxair’in 2018 birleşmesinde kullanılan yapıyı yansıtacak.
Holding şirketi muhtemelen Almanya dışında kurulacak ve İrlanda olası bir model olarak görülecek. Berlin’in bunu kabul edip etmeyeceği ise başka bir soru.
Önümüzdeki düzenleyici dağ
Engeller çok zorlu. Herhangi bir sermaye artırımı, Deutsche Telekom’un hissedarlarının %75’inin onayını gerektirecektir.
Temsilciler Meclisi Adalet Komitesi başkanı ABD Kongre Üyesi Jim Jordan, ABD hükümetinin herhangi bir anlaşmayı inceleyeceğini söyledi. Bloomberg’e “Yabancı bir şirketin T-Mobile’ı devralması personelimizin dikkatini çekecektir” dedi.
Antitröst başvuruları, FCC onayı ve CFIUS aracılığıyla olası bir ulusal güvenlik incelemesi ufukta görünüyor. Görüşmelerin erken aşamada olduğu ve anlaşmaya varılamayacağı değerlendiriliyor.
Ancak bunların gerçekleştiği gerçeği önemli bir şeyin sinyalini veriyor: 25 yıllık satın alma, listeleme, neredeyse satış ve yeniden inşa sürecinin ardından Deutsche Telekom sonunda T-Mobile’ı evine getirmeye hazır olabilir.
